DeFi究竟是未來趨勢還是曇花一現?讓數據告訴你真相

文章来源:链闻

撰文: DAppTotal 研究團隊

當去中心化金融(DeFi)成為加密貨幣市場中最熱門的關鍵詞之後,關於「DeFi」是否真的真的未來趨勢,還是曇花一現,成為近期討論的焦點。

讓我們用數字說話。 DAppTotal 分析了2019 年上半年DeFi 行業的發展狀況,並重點就穩​​定幣、借貸市場、和去中心化交易所三大市場展開了系統全面的數據解讀和分析,並形成本報告,希望給眾說紛紜的市場提供清晰、可信的事實支持

整體而言,DAppTotal 數據統計顯示,截至 2019 年 06 月 30 日,DeFi 行業的總鎖倉價值為 14.9 億美元,較之 01 月 01 日的 3.02 億美元,半年時間增長了近 5 倍。

其他幾個值得關注的發現還包括:

穩定幣:目前大部分穩定幣在以太坊網絡上發行,價值和美元掛鉤。在 2019 年上半年,穩定幣交易量一直呈穩步增長之勢,04 月份以來,伴隨著加密貨幣價格的回升,穩定幣市場進一步加速增長。據DAppTotal 統計,僅06 月30 日單日,穩定幣的鏈上總交易量就達到了8.59 億美元,這意味著,總流通量50 億美元的穩定幣市場,平均每5、6 天就會買賣換手一次。

去中心化借貸:該市場還處於早期發展階段,僅有兩年的歷史,但其發展速度卻很快。據DAppTotal 統計,截至目前,借貸市場貸出最多的加密資產分別為:DAI 和WETH,六月份的借貸總額(貸出+借入) 是5.44 億美元,較一月份的3,400 萬美元,增長了16 倍。

去中心化交易所(DEX):和中心化交易所相比,去中心化交易所的整體市場規模還比較小。其主要優勢價值在於透明性和安全性,而不足之處在於發展速度和市場流通性。目前 DEX 上流通的主要是中心化交易所未上線的幣種。據 DAppTotal 統計,過去半年內 DEX 的月總交易額保持穩步增長,1 月份為 7,100 萬美元,六月份增長至 2.88 億美元。

理清概念:DeFi 究竟是什麼?

去中心化金融 (Decentralized Finance),簡稱 DeFi,也稱為開放式金融,是近兩年來區塊鏈生態圈最熱門的領域之一,尤其是,當下活躍在以太坊網絡上的 DeFi 應用。

DeFi 試圖用區塊鏈技術,來解決傳統/ 中心化金融存在的天然短板,諸如:金融體制不平等、審查流程繁瑣、缺乏透明性、和潛在的交易風險(不履行合同義務的風險即壞賬)等。

在 DeFi 系統中,用戶在獲取金融服務時,對個人資產和數據有獨立控制權,而整個 DeFi 平台開放性很高,用戶身處世界各地都可以隨時參與。和傳統金融模式相比,DeFi 不僅增加了透明性,而且整個金融協議通過智能合約自動執行,很大程度上減少了傳統金融服務過程中潛在的各類風險,包括:人工干預成本、壞賬率等。

DeFi 行業可以進一步細分為穩定幣、借貸、支付、衍生品、去中心化交易所和資產等。本報告前半部分會概覽 DeFi 行業現狀,然後著重就穩定幣、借貸與去中心化交易所三個類別做詳細的數據分析和探討。

如果說 2018 年的 DeFi 行業還是小荷才露尖尖角,初步引起了媒體、區塊鏈社群和金融行業的關注,2019 的 DeFi 則已然成為區塊鏈行業的中流砥柱。如圖1 所示,DeFi 全行業的鎖倉總值在2019 年上半年持續攀升,一路從2019 年01 月01 日的3.02 億美元飆升至2019 年06 月30 日的14.9 億美元,其中大部分鎖倉價值於EOS REX [1] 和Maker [2]。

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图 1. 2019 上半年 DeFi 应用锁仓总值

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图 2. 头部 DeFi 应用排行榜( DAppTotal.com)

DeFi 究竟是未來趨勢還是曇花一現?讓數據告訴你真相圖 1. 2019 上半年 DeFi 應用鎖倉總值

DeFi 究竟是未來趨勢還是曇花一現?讓數據告訴你真相圖 2. 頭部 DeFi 應用排行榜( DAppTotal.com)

根據DAppTotal.com [3] 數據,截至2019 年06 月30 日,排名前5 的DeFi 應用分別是:EOSREX、Maker、Edgeware[4]、Compound[5]、和Dharma6

就借貸市場而言,排在第一梯隊的DeFi 應用分別是:Maker、Compound、Dharma和dYdX[7],鎖倉總值從2019 年01 月01 日的2.78 億美元飆升至2019 年06 月30日的5.22 億美元(見圖3)。

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图 3. DeFi 借贷应用第一梯队锁仓总值

DeFi 究竟是未來趨勢還是曇花一現?讓數據告訴你真相圖 3. DeFi 借貸應用第一梯隊鎖倉總值

最值得關注的是 DeFi 應用分別為穩定幣、借貸、與去中心化交易所三個類別。其中,穩定幣和去中心化交易所多年前已經誕生,且在區塊鏈世界裡的重要性地位也愈發突出。近兩年以來,借貸市場也初露崢嶸取得驚人的快速增長。

接下來,我們將對這三個類別的 DeFi 應用展開詳細數據分析和探討。

我們如何編制該報告?

本報告中所提到的數據均來自區塊鍊鍊上公開數據。數據分析部分是 DAppTotal 團隊長期研究的結果。過去一年多時間內,DAppTotal 團隊積累了大量頭部公鏈的交易和日誌等鏈上數據信息,構建了豐富全面的數據庫,開發了專業的數據分析工具。

本次報告基於 DAppTotal 自有的區塊鏈數據庫和分析軟件,並對全新的 DeFi 行業趨勢和發展預期做了系統性、前瞻性的分析和探討,以饗讀者。

本報告內容基於我們的研究成果以及對區塊鍊和DeFi 行業的理解,但由於區塊鏈的匿名特性,我們在此並不能保證所有數據的準確性,DAppTotal 也不能對其中的錯誤、疏漏,或使用本報告引起的損失承擔責任。

同時,DAppTotal 並非投資顧問、經紀人、或交易員,我們也不擁有該研究領域的非公開信息。所以,本報告不應作為投資建議或信用分析的根據。

DeFi 市場發展概覽

金融行業是最能深刻體現區塊鏈技術價值的行業之一。因為比特幣等加密貨幣是天然的價值存儲和支付的金融工具。某種程度上,DeFi 的湧現也再一次驗證了加密貨幣的實際應用價值。

DeFi 行業覆蓋的領域較為廣泛,涉及支付、穩定幣、借貸、去中心化交易所、衍生品等,但目前整體市場還和加密資產息息相關 (比如借貸 )。相比很早就出現的去中心化交易所和穩定幣,DeFi 借貸市場則是近兩年才進入公眾視野。其中,最廣為人知的借貸平台是Maker,成立於 2017 年 12 月,很長一段時間內佔據 DeFi 應用龍頭地位,目前暫居於第二位。

當前最大的 DeFi 應用是EOSREX,於數月前快速崛起,是 EOS 公鏈上的資源租賃平台。 Maker 和 EOSREX 作為 DeFi 行業兩大支柱應用,為加密貨幣市場經濟的進一步發展提供了強有力的支撐。

根據 DAppTotal 數據,截至 2019 年 06 月 30 日 (見圖 4),Maker 和 EOSREX 合計共佔據了 DeFi 應用鎖倉總資產約 69%。從另一個側面也說明了 DeFi 行業目前市場規模較小,還處於早期階段。

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图 4.DeFi 锁仓总值和市场份额 (2019 年 06 月 30 日)

在 DeFi 應用的市場初期階段,其業務種類並不多。 Maker 僅支持用戶抵押 ETH 來借穩定幣 DAI。 EOSREX 用戶也僅通過存儲或支付 EOS 來租賃項目運轉所需系統資源。

除了Maker 和EOSREX,自2018 年開始,DeFi 行業也誕生了很多其他金融類服務類應用,比如:成立於2018 年09 月的去中心化貨幣市場Compound;成立於2019 年04 月的多種加密資產P2P 撮合平台Dharma;成立於2018 年09 月且支持4 倍槓桿的衍生品交易平台dYdX。

由於區塊鏈行業的去中心化和跨地域的特性,DeFi 應用擁有比傳統金融市場更廣泛的市場和客戶。隨著越來越多的DeFi 應用程序上線,一方面我們看到了DeFi 應用的快速發展,另一方面也出現了多個應用模式組合一體化的趨勢,比如,從Maker 借入的DAI 可以存儲於Compound再貸出或在dYdX 交易。

目前 DeFi 尚在早期發展階段,擁有加密資產用戶也比較小眾,所以 DeFi 行業的用戶群體規模也較小。因此,DeFi 未來面臨的挑戰依然在於不斷教育和提升主流群體用戶對於加密貨幣的接納程度,進而從根本上為 DeFi 應用市場培養源頭活水。

穩定幣

穩定幣是一種保持穩定價值的加密貨幣,旨在解決傳統加密貨幣的波動性和穩定性問題。目前市場上的大部分穩定幣都錨定一種或多種加密貨幣、法幣或黃金等商品等掛鉤,只有少數穩定幣是基於算法,背後並沒有其他價值資產支撐。

第一個大家所熟知的穩定幣是Tehter(USDT)[8],2014 年 10 月 06 日基於比特幣網絡發行,目前仍穩坐穩定幣市場的頭把交椅。自 2017 年底,2018 年初起,市場開始湧現出了一大批諸如 TUSD、USDC 和 DAI 等穩定幣,我們稱之為新興穩定幣。

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图 5. 稳定币市场份额

穩定幣市場有多大?

根據 DAppTotal 數據顯示 (見圖 5),截至 2019 年 06 月 30 日,穩定幣市場的流通總量為 45.7 億美元,其中 USDT 為 36.8 億美元,佔 80.6% 的市場份額。新興穩定幣中,USDC 的流通總量為3.66 億美元,在新興穩定幣市場份額中佔41.4%,排名第一位;TUSD 的流通總量為2.14 億美元,所佔市場份額為24.2%,位居第二;PAX 位居第三,流通總量為1.64 億美元,佔總市場份額的18.5%。 DAI、GUSD、EURS 和 nUSD 等其他新興穩定幣種合計佔 15.9%。

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图 6. 主要稳定币的流通历史

在 2019 年 01 月 01 日,已有穩定幣市場流通總量為 27.6 億美元,伴隨著 04 月 01 日以來的幣市回暖,市場需求擴大,各類穩定幣也開始了加速增發。其中,主流穩定幣的市場份額在近 2 月內相對穩定,是因為早已儲備發行了大量新幣。圖 6 顯示了 2018 年 01 月 01 日以來的主流穩定幣的流通數量。 USDT 的發行量分為 OMNI-USDT (比特幣網絡)和 ERC20-USDT (以太坊網絡)。

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图 7. 2019 年上半年稳定币日交易次数
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图 8. 2019 年上半年稳定币日交易额

圖 7 和圖 8 展示了 2019 上半年穩定幣的每日鏈上交易次數和總交易額,不難看出,過去幾個月內的活躍度有顯著提升。

目前 USDT 在比特幣,以太坊,和波場網絡上都有發行,近兩個月它在以太坊上的發行量劇增。圖 9 展示了 USDT 2019 年上半年在這三個鏈上的發行量。

DeFi 究竟是未來趨勢還是曇花一現?讓數據告訴你真相圖 9. 2019 年上半年 USDT 在三條鏈上的發行量

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图 9. 2019 年上半年 USDT 在三条链上的发行量

穩定幣發展現狀一覽

目前,大多數穩定幣都是基於以太坊網絡發行的,其中大部分是 1:1 錨定美元。最近幾個月,大多穩定幣的頻繁增發是源於幣市回暖,這是由於目前穩定幣依然用於交易所買賣,和其他加密貨幣交易對沖價格波動,尚未作為支付工具使用。

總體而言,穩定幣的使用量在 2019 年上半年一直保持增長,鏈上日交易額從 01 月 01 日的 1.39 億美元上升至 06 月 30 日的 8.59億美元,這意味著穩定幣整體流通量每 5、6 天就會換手一次。其鏈上日交易次數也從 01 月 01 日的 1.1 萬擴大至 06 月 3的 7.7 萬。

去中心化借貸

DeFi 行業中最大領域是藉貸 (Lending),也可以叫抵押借貸,因為用戶可藉款的額度由抵押物的價值決定,而不是其本身的信用歷史。如果出現資不抵債,出借人或平台可以選擇進行資產清算。

DeFi 借貸協議的設計是為了促進數字資產的借貸,通過公共區塊鏈上的智能合約實現實時交易,它們也支持不同協議和用戶間的互通。

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图 10. 2019 上半年借贷市场份额图

目前四個主要的借貸平台分別是:Maker、Compound、Dharma 和 dYdX (Dharma 的智能合約未完全開源,沒有公開數據,所以本報告不含 Dharma 數據 )。這些平台都在以太坊上運行,Maker 最早,成立於 2017 年,其他三個成立於 2018 年。 Maker 自己發行與美元掛鉤的穩定幣 DAI,其他協議只支持 ETH 和既有 ERC20 代幣的借入、貸出和交易。

Maker 允許用戶抵押 ETH 來借貸獲取 DAI;Compound 以資金池接受用戶存儲多種資產,也可以讓用戶從資金池借貸獲取加密資產;dYdX 是一個數字資產的貸出和槓桿交易平台。

借贷应用的数据分析

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图 11. 2019 上半年每月借贷总额

2019 上半年的借貸總額 (借入 +貸出 ) 是 5.44 億美元。圖 10 和圖 11 是藉貸應用的市場份額和每個月的借貸總額。

借貸應用今年的資產抵押率比較健康,從圖 12 可以看出,大多數時間抵押率都在 200% 以上,06 月 30 日在 400% 左右。

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图 12. 2019 上半年资产抵押率

上半年的借款總額是 2.86 億美元,圖 13 和 14 顯示的是各應用的市場份額和每月的借款總額。

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图 13. 2019 上半年借款市场份额

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图 14. 2019 上半年每月借款额

上半年的貸款總額是 2.56 億美元。圖 15 和 16 展示了貸款所佔市場份額和每月的貸款額 (Maker 沒有貸出業務 ),圖 17 是未償貸款圖,圖 18 是藉貸應用的 (累積 ) 活躍用戶圖。

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图 15. 2019 上半年贷款市场份额

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图 16. 2019 上半年每月贷款额

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图 17. 2019 上半年未偿贷款额度

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图 18. 借贷应用(累计)活跃用户

DeFi 借貸現狀一覽

DeFi 借貸市場還處於早期發展階段,僅有兩年的歷史,但其發展速度卻很快 。據 DAppTotal 數據顯示,借款總額從 1 月份的 2,400 萬美元增加至 6 月份的 1.73 億美元,貸款總額也從 1 月份的 960 萬增長至 6 月份的 2.56 億美元。

貸出資產最多的是 DAI 和 WETH,資產抵押率一般在 400% 左右,系統相對比較安全。不過,DeFi 行業目前呈冰火兩重天的局面,和快速增長的鎖倉額相對的是,其用戶數還比較少,每月僅數千人,借貸服務的種類也較少。

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图 19. 2019 上半年各去中心化交易所市场份额

去中心化交易所

去中心化交易所 (DEX)是一種允許加密貨幣點對點交易的自由市場,沒有中心化的權限控制,也沒有太多 KYC(了解你的客戶)要求。由於用戶經常無需轉賬資產到交易所,因此 DEX 可以最大程度降低因黑客攻擊事件導致的資產損失風險。 DEX 還能防止價格操縱和假交易量,因為所有交易記錄在區塊鏈上。

在本章節中,我們展示了對以下 17 個去中心化交易所的數據和分析:Eth2dai、IDEX、Kyber、Uniswap、ForkDelta、DDEX、The
Token Store、AirSwap、Radar Relay、Paradex、Bancor、Tokenlon、Star Bit、LedgerDex、Bamboo Relay、The Ocean 和 TokenJar。

DEX 市場份額和交易數據

與中心化交易所對比,DEX 的交易額和活躍用戶體量還較少。

2019 年上半年,DEX 中交易額最高的是 Eth2dai,佔據市場份額 27%。它在 2019 上半年,其總交易額為 2.56 億美元,約為一個頭部中心化交易所數天的交易額。排名第 2 的是 IDEX,佔據市場份額 26%,上半年的累積交易額 2.46 億美元;排名第 3 的 Kyber 上半年交易額為 1.46 億美元,排名第 4 的 Uniswap 為 1.34 億美元。圖 19 展示了各個 DEX 在 2019 上半年的市場份額比例。

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图 20. 2019 上半年各去中心化交易所月交易额

圖 20 是 DEX 的每月交易額圖,圖 21 是每月交易數圖,圖 22 是每月活躍用戶圖。

  • DEX 市場現狀一覽

過去半年內 DEX 的月總交易額保持穩步增長,從 1 月份的 7,100 萬美元升至 6 月份的 2.88 億美元,增長最快的兩個 DEX 分別為:Eth2dai 和 Uniswap。

據 DAppTotal 數據統計發現,DEX 整體市場總交易次數從 1 月份的 21.2 萬次,上升至 6 月份的 41.1 萬次,月活總量從 1 月的1.9 萬人上升至 6 月的 3.2 萬人。

DEX 的主要價值在於其透明度和安全性,而其當前面臨的主要短板是發展速度和市場流通性。目前 DEX 上流通的主要是中心化交易所未上線的幣種。

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图 21. 2019 上半年去中心化交易所月交易次数

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图 22. 2019 上半年去中心化交易所月活 (MAU)

頭部 DeFi 應用概覽

在本章中,我們將對 4 個主要的 DeFi 應用示例做數據概述,包括:Maker、Compound、dYdX 和 Edgeware。 Dharma 因未開源,也無公開數據,故不包含在內。

  • Maker

Maker 平台最早成立於 2017 年 12 月 18 日,他們也是 DAI 的發行者。 DAI 是一種基於以太坊網絡,錨定美元的去中心化穩定幣。目前,Maker 和穩定幣 DAI 在加密貨幣借貸之外的市場的實際使用非常有限。

當前版本的 Maker 智能合約僅支持 ETH 作為抵押,但其下一個 MCD 版本將支持多個資產作為抵押,該版本預計在今年年底上線。

以下是 Maker 2019 上半年數據概覽和年利率 (APR) 變化圖:

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  • Compound V1 和 V2

Compound 於 2018 年 09 月份推出,定位為一個貨幣市場平台,用戶可以放貸加密貨幣賺取利息或者從平台上借用加密資產。利率會根據借款和貸款的供需情況進行算法調整。

Compound 版本 2 協議於 2019 年 05 月上線。以下為 Compound V1 和 V2 的數據概覽,以及借款 APR 圖示。

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  • dYdX V1 和 V2

dYdX 是一個借款、保證金交易和衍生品平台,於 2018 年 09 月正式上線,支持 ETH,DAI,和 USDC 代幣的 4 倍槓桿交易。

dYdX 協議版本 2 於 2019 年 06 月發布。以下為 dYdX V1 和 V2 協議兩個版本的數據概覽,以及借款 APR 圖示。

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  • Edgeware

Edgeware 是一種基於 Substrate/Polkadot 技術構建的高性能 WASM 智能合約平台。 Edgeware 採用一種「鎖倉空投」的發行激勵機制,這是一種升級版的空投方式,用低成本方式對沖用戶的以太坊波動風險。用戶可以將他們的 ETH 鎖定到特定的智能合約中,EDG 代幣會根據個人的賬戶 ETH 鎖倉總量來分配。

截至 2019 年 06 月 30 日, Edgeware 的鎖倉資產總值為 2.79 億美元。以下為, Edgeware 鎖倉價值歷史圖表:

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  • DAppTotal.com 上的 DeFi 應用列表

以下是 DAppTotal.com 上收錄並更新的 DeFi 應用列表。

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請記住這些核心要點

近一段時間,我們看到DeFi 領域取得了驚人的進展,在本報告中我們分析了DeFi 行業在2019 年的發展狀況,並對穩定幣、借貸市場、去中心化交易所三個領域提供了詳細的數據分析。

這些數據可供專業人士展開進一步研究和分析。而對於普通讀者,我們希望大家能從這些數據中記住這幾個核心發現:

自 2018 年以來,DeFi 行業開始吸引主流業界的關注,在 2019 年 DeFi 日漸進入媒體公眾視野變得尤為炙手可熱。截至 2019 年 06 月 30 日,DeFi 行業已統計應用的鎖倉量總價值為 14.9 億美元,較之 01 月 01 日的 3.02 億美元,半年時間增長了近 5 倍。

截至 06 月 30 日,按鎖倉總值排名前 5 的 DeFi 應用分別為:EOS REX、Maker、Edgeware、Compound和Dharma。

穩定幣的市場交易量在 2019 年上半年增長很大,與此同時,伴隨加密貨幣的市場回暖,從四月份開始增速加快。不過,目前穩定幣依然用於交易所買賣,和其他加密貨幣交易對沖價格波動,尚未作為支付工具使用。

DeFi 借貸只有兩年的歷史,還處於早期成長階段,近兩年其發展速度很快,不過,相較日益增長的鎖倉價值,其實際用戶數量和借貸服務的種類都還比較少,呈現冰火兩重天的態勢。

去中心化交易所 (DEX) 近半年來取得快速的成長,其自身天然透明化和安全性的優勢,推動 DEX 成為中心化交易所之外的又一選擇。不過 DEX 上流通的主要是中心化交易所未上線的幣種,整體用戶群體和交易量還偏少。

整體而言:2019 年上半年 DeFi 行業增長迅猛,穩定幣隨市場回暖頻頻增發,DEX 市場份額穩步提升,DeFi 借貸應用生態繁榮且多應用一體化組合創新模式初見端倪。整個 DeFi 市場正蓄勢待發,迎接新一輪的飛速發展。

參考文獻

[1] EOSREX 官方網站 https://eosauthority.com/rex
[2] MakerDAO 官方網站 , https://makerdao.com/en/
[3] DAppTotal 全球領先的 DApp 數據服務平台 , https://dapptotal.com/
[4] Edgeware 官方網站 , https://edgewa.re/
[5] Compound 官方網站 , https://compound.finance/
[6] Dharma 官方網站 , https://www.dharma.io/
[7] dYdX 官方網站 , https://dydx.exchange/
[8] Tether 官方網站 , https://tether.to/

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