金管會STO維持6月上路 業者促放寬金額上限與投資人資格

記者劉怡妤/台北報導

金管會首次證券型代幣發行(STO)閉門公聽會上周舉行,業者認為3000萬元以下的金額規模過低,且僅開放專業投資人得以申購並設定投資上限為10萬元,且Token分為分潤型與債權型,對於想握有股權的投資人難吸引投資。雖然尚難達成共識,但金管會仍預計6月完成監管架構,再蒐集、整合業者意見後推動STO納管上路。

金管會表示,STO發行將依現有證券交易法規定,而按目前各國監理規範,金管會已初步擬定STO監理規範架構;因此訂定發行金額3000萬元以下得豁免,發行規模在該金額之上則須進入沙盒試驗,與加拿大STO規範比較,雖發行規模可達約新台幣2億元,但均須進入沙盒。

除金額上限未能滿足業者外,金管會STO僅開放專業投資人認購並對自然人訂有投資限額,而交易方式由平台業者擔任證券自營商角色,依市場狀況自行報價買賣,採議價方式交易。

會中參與業者即建議提高募資金額上限,並放寬投資人身分與限額,且建議降低證券自營商經營門檻,並開放可採競價方式交易;對於業界意見,金管會表示將納入修法參考。

由於各國目前針對STO尚在研議階段,未有任何國家採取積極開放態度,也使得金管會不敢貿然積極開放,對此,立委余宛如表示,STO是金融監管機關如何在創新與監管間求得平衡的好案例。也預期金管會將依循美國SEC後續STO規範,以外國監管規範馬首是瞻。

余宛如指出,金融創新與一般科技創新大不相同,創新業者須揹負的風險是刑事責任,非繳納罰鍰即可了事;另外,金管會採合格投資人資格設定雖然完全做到消費者保護,但卻忽略STO將資產破碎化以降低投資門檻的特性。過嚴的合格投資人不利新興資本市場發展,而過度鬆散又將淪於割韭菜歷史,如何畫好紅線正考驗著金管會的智慧。

余宛如分析STO初衷就是將資產破碎化並建構新興多層次資本市場,因應此新型態投資市場,投資人也應採分級管理,且進入門檻應該降低以增加民眾小額投資管道;而在次級市場,應建立與國際接軌的另類交易系統(ATS)執照制度,達成促進資本市場良性競爭與爭取國際投資的目的。

余宛如指出,案草擬規定限制資產達3000萬以上為合格投資人才得以認購,以資產金額作為限制,不如建立有效的白名單與黑名單確保不會發生場外交易等事件發生,舉例來說,交易所發行STO僅能發行給交易所持有會員名單,而會員須經一定程度審查與資格限制所建立的白名單,在掌握身份之下並利用區塊鏈資產移轉透明的透性,可輕鬆杜絕場外交易的隱憂。

銘傳大學金融科技學院財金法律學系副教授林盟翔則建議STO草案中使用「數位代幣」一詞,應改為「數位通貨」;以通貨定義得與中央銀行持相同立場概念,避開貨幣、代幣等與現行規範產生衝突。

另外,目前草案僅列入兩類通貨,包含分享固定利息型的「債務型通貨」,參與發行人經營利益或特定專案盈餘分享的「分潤型通貨」,閉門公聽會上,業者即提出「利息型通貨」預計後續也將納入規範。

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