【專欄】POTEX 首席科學家龐華棟:永續權證交易平台,能否避免下一次金融危機?

 

本文內容來源火星幣優,如需轉載,務必註明出處。

 

 

12 月 5 日 20:00,前摩根大通北美投行部副總裁 & POTEX首席科學家暨顧問龐華棟做客「火星幣優」數字資產研究學習群,分享了「世界首個永續權證交易平台會幫忙避免下一次金融危機嗎?」,核心觀點如下:

1.金融就是兩個作用,一個是幫助融資,一個是幫助投資。
2.永續期權跟傳統期權的區別是沒有到期日,持有者可以在將來的任何時候以行權價行權,這樣就沒有了傳統期權的嚴重的時間損耗問題。
3.當股票大幅下跌後,這種永續權證的價值主要來自於股票的波動率,而不是股票的價格,本質上是幫這些股票的大股東們把手上股票的波動率變現了。

 

“永續權證具有天然的槓桿,又不會像期貨那樣爆倉。”

 

以下為龐華棟分享內容:
我先介紹一下我自己。我叫龐華棟,現任泰德陽光集團首席戰略官,世界首個永續權證交易平台 POTEX 首席科學家。
我在 95 年考入中科大少年班,之後在麻省理工學院拿的數學博士學位。在 2007 年博士畢業後,去了華爾街工作,第一份工作是在摩根大通的固定收益自營部,正好趕上 08 年金融危機,我們組是金融危機的重災區,交易的產品大部分是美國房貸金融衍生品,我記得當時 30% 的交易是跟雷曼兄弟做的,在危機最嚴重的時候,我們每天的賬面虧損達 3 億美元在 2008 年年末,摩根大通關閉了他的自營部,我被調入摩根的風險部。
在風險部,我做的第一件事就是把摩根大通所有的風險模型拿出來看了一遍,我不相信這麼大的金融危機,風險部們之前沒有給出任何預測,在花了幾個月看完所有模型後,我發現我的猜測是對的,其實在 07 年下半年,就有模型表明整個美國的房貸市場過熱,所有的房貸衍生品和金融產品價格過高。
那麼為什麼風險部沒有持續向外界發送風險信號呢?最後我想明白了。整個華爾街的大部分業務其實是個中介業務,他們提供的產品往往是讓投資人增加槓桿比例,這樣他們可以收取更多的佣金,在 08 年金融危機初期,只是有一部分人因為槓桿過高,無法還上房貸,但這部分人的房貸被銀行用結構化的產品又加了槓桿賣給了投資人,這就產生了多米諾骨牌效應。
從一部分人的房貸違約,導致了一連串的違約,一些為房貸金融產品做保險的保險公司,比如AIG, 房地美等迅速進入到破產邊緣,我其實很同意黃奇帆先生的話:金融就是兩個作用,一個是幫助融資,一個是幫助投資。
我們設計了一個新的金融產品叫永續權證,要解決幾個市場痛點。第一個痛點是:很多上市公司的大股東和很多資源資產性的公司無法將手裡的股票和資產快速變現融資,他們需要資金,往往是通過找銀行做抵押貸款,因為他們不可能在二級市場直接拋售,會導致市場崩盤,而一個大的石油公司,只能用石油資源做抵押找銀行貸款這裡面就有一個很大的風險。
如果股票暴跌或者油價暴跌,銀行就要他們補交抵押資產,甚至會收走他們的資產,這是其實在 08 金融危機里處處可見,而且銀行往往會收取他們很高的利息。
永續權證是將永續期權通證化,在我們 POTEX 平台上交易,永續期權跟傳統期權的區別是沒有到期日,持有者可以在將來的任何時候以行權價行權,這樣就沒有了傳統期權的嚴重的時間損耗問題,而這些公司的大股東通過在 POTEX 平台上質押他的股票或者資產,發行虛值的永續權證,通過在 POTEX 平台上售賣而融資,如果出現股票或者油價暴跌,這些股東其實是降低了風險,因為他可以以更便宜的價格買回這些權證而贖回股票或資產,而且他還不用付任何利息,如果股票或者資產漲了,他也不虧,只是賺的少一點兒而已,我稱之為降槓桿式融資,這會為世界上很多大的股權持有人和資產持有人提供一種風險更低的融資方式。
那麼對投資人來講,這種永續權證因為沒有時間損耗,是特別適合長期投資的一種工具比如說我特別看好亞馬遜,相信他的股價在5年內一定會上5000美元,現在亞馬遜的股價在 2600 美元附近,如果我直接投資亞馬遜的股票的話,每股需要佔用的資金很大,而且到了 5000 美金,我也只是回報 100%。
如果我買一個行權價是 3500 美元的永續權證,價格可能是 300 美元,如果亞馬遜到了 5000 美元,我的回報是 400%,因為是永續權證,只要亞馬遜不破產,權證的價格就不會歸零,永續權證具有天然的槓桿,又不會像期貨那樣會爆倉,如果公司破產了,公司股票也是一樣的歸零,但 POTEX 平台上發行的都是熱門優質股票,破產概率相對來說比較低。
當股票大幅下跌後,這種永續權證的價值主要來自於股票的波動率,而不是股票的價格,本質上我們是幫這些股票大股東們把他們手上股票的波動率變現了,如果一個股票沒有波動率,就每天都是一個價格,這種虛值的永續權證的價值就是零。
大家知道京東的 CEO 劉強東先生的事件發生在周六,而周一是美國的法定假日,直到週二早上美國股市才開盤,而到了周二早上,京東的投資人發現股票已經跌去了 15%。如果他是在 POTEX 上投資的京東的永續權證,他在看到新聞的第一時間就可以調整倉位甚至可以做各種對沖。
POTEX 平台上只會上全球的知名熱門股票,這有幾個好處,一是這些股票的總盤子很大,幾乎不可能被人為操縱價格,二是,全球投資人會更願意投資這種公認的優質資產,不會出現像 ICO 那種空氣幣,比如特斯拉的波動率就極高,事實上我們初期選擇的主要是著名科技股一般這種科技股票的波動率會很高,之後會上一些大宗商品,比如石油,天然氣,各種礦產,這些的波動率​​也非常的高。
POTEX 推出的這種永續權證會同時滿足金融的兩個作用:幫資產擁有者融資,和幫全球投資人投資,我們相信 POTEX 會進一步大幅提升全球金融市場的流動性,初期會集中在已上市的著名公司,後面會考慮 Pre-IPO 的獨角獸公司,因為是由股票持有人抵押他的個人資產發行的,不涉及上市公司本身,因為如果一個公司的大眾接受度不高或者公司股價有被操縱的風險,我們可能暫時不會碰,不知不覺已經快一個小時了,希望今天的信息對大家有些幫助。

問答環節
Q1:這種永續權證會受金融危機影響嗎?
A1:會的,但影響會受到限制。
Q2:永續期權token化的好處有哪些呢?
A2:永續期權token化最大的好處是更方便全球投資人參與和交易,因為token可以細化到小數點後任意位數,比如之前我是不可能買賣0.1股亞馬遜的,這跟現在傳統股票交易所最大的區別是7天24小時連續交易,沒有收盤。
Q3:競爭對手是誰啊?
A3:將來可能的競爭對手可能是美國的CBOE。
Q4:為什麼現在那些傳統的資本市場不能做呢?
A4:因為現在的金融創新速度都很慢,國內光傳統期權搞了很多年了。
Q5:請問永續權證只對應股票資產嗎?比如像索羅斯這樣的人如果對某個市場某個公司做空導致停牌對於永續權證會有什麼影響?
A5:只要不破產,永續權證會繼續交易,事實上如果索羅斯搞動作,會讓標的物的波動率大幅上漲,這可能反而讓永續權證不降反升
Q6:你這個大買賣會觸動現在誰的利益啊?
A6:現在看主要是美國華爾街的利益。
Q7:那會不會成為某些人操縱資本市場的新工具呢?
A7:很難,因為股票市場的盤子太大,這就是為什麼我們選擇的標的都是著名大公司
Q8:龐總,按你剛才的說法請問比如像巴菲特看蘋果公司發展這麼好,覺得蘋果公司可能會在未來超過2W億市值,大肆購買蘋果公司股票,那如果是購買的永續權證的價值是不是反而不升反降呢?
A8:不會的,因為有行權價在那裡。
Q9:股市就兩個利益,成長和波動,聽下來你的東西對標波動利益。是市場炒家的工具,可平滑波動?
A9:永續權證兼顧了成長和波動,如果股票上漲,永續權證也是上漲的。
Q10:投資人到哪裡找?
A10:我們很快會啟動全球的推廣,100個人裡面可能只有一個人會投比特幣,但應該有10個人有興趣投亞馬遜
Q11:是中心化交易所還是去中心化的?感覺有點像STO股權通證化。
A11:暫時是中心化的,但後面會轉成去中心化交易所。
Q12:與期權相比風險小了很多,但與期權的獲利如何比較?
A12:長期獲利會更好,因為沒有了時間損耗,短期槓桿不會有傳統期權那麼高。
Q13:這個權證是否買漲買跌都可以?還是只能單方向?
A13:我們初期先上的是看漲權證,很快會上永續看跌權證。
Q14:雙向的話是否做空不能超過做多的?
A14:這是個好問題,我們平台有自己的風控模型和團隊,確保不會出現大的單邊風險
Q15:大概與股票的比例是多少有沒有一個說明?一張等於多少
A15:一張對應著一股如果按delta算的話,不會超過40% delta。
Q16:請問龐總 POTEX有api接口?
A16:有的,我們支持高頻交易
Q17:大概至少需要佔上市公司股份的多少才可以萊交易所,來了一個之後,又來一個持同種股票的,怎麼融合,如何過戶?比如抵押?股票在對方的賬戶上。
A17:我們現在設的門檻很低,只要是熱門股票,10萬美元以上的股票持有人就可以來抵押發行, 發的token是一樣的,我們有合作的證券公司進行股票質押和託管,在香港上市公司旗下。
Q18:有穩定幣支持麼?還是直接對標USD?
A18:我們POTEX平台上有自己的穩定幣USX, 跟美元1:1錨定,這個可以到我們的合作交易平台tidebit上直接換成美元。

Leave a comment